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重新认识私募股权基金这片“红?!敝泄侥脊扇ㄒ呀蛞谕蹲使婺?/h4>

近日,证监会主席助理张慎峰在网易经济学家年会夏季经济论坛讲话中表示,要深化资本市场改革开放,更好地服务国家创新发展。要充分发挥私募股权投资基金支持创新驱动发展的基础性战略作用,让金融服务实体经济、支持中小微企业,成为近期政策层面的重点议题,原因何在呢?

证监会主席助理张慎峰

首先私募股权投资有别于其它金融类投资类种,是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。据统计,西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等会习惯性地配置20%~25%比例用于私募股权投资,而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率。多数基金的年化回报在20%左右。美国最好的金圈PE在90年代科技股的黄金岁月,每年都有数只基金的年回报达到10倍以上。

与外资私募股权投资基金的资金实力相比,中国本土私募股权投资机构的融资能力显得较为弱小。这与我国投资者进入存在障碍有关,目前法律法规对于投资者的进入尚未明确规定。另外,国有资本投资进入私募股权投资的资格受到很大的政策限制,这致使私募股权投资一直处于摸索阶段,很多投资者也未敢贸然进入该领域。相比而言,在发达国家,机构投资者是这个市场的主体,这也导致了外资私募股权投资基金的募集规模动辄达到数亿到数百亿美元。不过也说明了中国私募股权市场还有很大的进步空间。

其次,私募股权基金市场是构建完善的多层次资本市场的基础。过去我们对完善的多层次资本市场认识有偏差,市场总认为建立层次资本市场就是发展交易所场内市场的多层次,考虑发展公募融资市场过多。自2004年设立了中小企业板,2010年建立了创业板,后来才意识到发展场内市场当然是资本市场重要组成部分,但是我们不能忽视私募股权基金是完善资本的基础。因为,虽然公募和私募都是企业股权融资的两大方式,但是私募股权投资更有助于市场化,市场更应该看重私募股权投资市场的发展。

要知道,从私募股权行业发展至今只有几十年,而截至到2018年2月份,中国的私募基金管理人已经超过18000家,已经有备案的私募基金也接近50000只,从业人员也从开始的数千人发展到如今的将近30万人,如此规模庞大的市场,这都是前几年不敢想象的,私募股权投资必将是大势所趋。

在中国当前国情下,私募股权投资基金在经济向好的趋势下得到了发展。以其自身的发展优势,不断发现价值、创造价值,肩负着支持实体经济、推动产业结构优化升级的重任。特别是现在国家宏观调控形式以去杠杆和把控流动性作为重心,政府多次鼓励健全资本市场体系,加速发展私募股权市场。

私募股权基金的发展有助于促进国家大产业结构的调整。私募股权基金最大的优势在于它是真正的市场化。私募基金管理者应该完全以企业成长潜力和效率作为投资选择原则。投资者用自己的资金作为选票,将社会稀缺的生产资源使用权投给社会最需要迅速腾达发展的产业,投给这个行业中最有效率的企业,只要产品有市场、发展有潜力,不管这个企业是小企业还是民营企业。这样整个社会的稀缺生产资源的配置效率可以大幅度提高。

私募股权市场是一个开始进入高速发展阶段的新兴资本市场,从金融市场的角度来看,其较完整地具有传统金融市场融资、风险管理、发现价格等优势功能,并在此基础上有所创新。因此,众多投资者认为,大力发展中国的私募股权市场十分有必要:

1、发展私募股权市场有利于中国建立一个多层次资本市场体系。2004年1月,国务院在《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确指出:“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上,逐步建立起满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系?!敝泄淖时臼谐∽纯鍪鞘谐√逑抵械母鞲鲎槌刹糠址⒄辜痪?,以银行中长期信贷为主导的间接融资远远超过证券市场的直接融资;同时,证券市场上的债券市场规模太小,其中的公司债更是几乎处于停滞阶段。而私募股权市场则仅仅局限于风险投资,而完整的私募股权市场则应当包括处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和PRE-IPO各个时期企业所进行的权益投融资活动。

2、通过发展私募股权市场可以促进新兴科技企业支持的高新技术与金融资本的结合,进而促进中国的技术创新和经济发展。在这个层面上的私募股权投资其实就是指风险投资。近年来,人们对于发展中国风险投资事业的作用和重要性已经进行了充分的论证。

3、通过发展私募股权资本对并购活动进行融资,可以达到提高中国企业运营效率的目的。通过私募股权融资,以市场手段实施并购可以实现优胜劣汰或强强联合,并为实现“国退民进”提供市场化的渠道。通过并购,则可以发挥出规模经济效应和运营、战略等方面的协同效应,进而促进有限资源在国民经济范围内优化配置,并增进社会福利。

4、通过私募股权基金对各种类型的创业企业、中等规模企业和需要并购的企业进行投资。并进行企业管理、扶持、引导和控制监督等价值活动,既可以极大的改善中小型企业的股权结构和企业治理结构,也可以实现企业价值的提升。这对于走上国际化的中国中小企业至关重要。

总体来看,目前私募股权基金行业已成红海。私募股权投资在中国的发展迅速,无论从新募集基金数,还是募集资金额和投资案例等都代表着投资发展的基本数据将会保持长时间正增长。这将为新兴市场和中国经济发展带来难得的投资机遇。

只有充分发挥私募股权投资基金的助推作用,才能有效实现产业与资本的对接,持续推动中国经济的高质量发展。

麦肯锡发布:中国私募股权已近万亿投资规模

1、中国私募股权已近万亿元投资规模

全球管理咨询公司麦肯锡10月26日在上海发布最新一期报告《业绩斐然顶级投资机构的成功之道——持续创新穿越周期》,并称自1986年第一家中国本土私募股权投资公司诞生以来,中国的私募股权迄今已达近万亿元投资规模,且中国的私募股权市场在全球已占得一席之地。

数据显示,2017年,披露金额的2999起私募股权投资事件的金额共计9938亿元人民币。截至2018年6月底,中国已登记私募股权和创业投资基金管理人14309家。全球资产投资排名权威杂志《国际私募股权》的数据显示,根据过去五年的融资规模排名,中国现有22家私募股权机构跻身全球前300名。

麦肯锡全球资深董事合伙人兼麦肯锡中国金融机构咨询负责人曲向军表示,“未来十年,私募股权模式将从传统作坊式向机构化经营转型。中国私募股权公司的先行者已经开始采取行动,向国际顶尖基金学习,致力于自身业务的延伸。未来十年,中国必将涌现出全球领先的私募股权机构?!?

2、未来呈现五大发展趋势

在中国,私募股权投资对经济增长具有重大价值,是实体经济转型升级的重要推动力。目前,该市场增长迅猛,资管市场的转型大幕正在拉开,面临着更高层次的发展。

麦肯锡研究同时揭示了中国私募市场未来五大发展趋势:

首先,在中国市场的制胜要素正从单一靠资源驱动,向资源和能力双轮驱动的机构化转型。

第二,围绕LP需求,建立多资产类别的投资能力将成为领先私募基金的发展重点。

第三,随着监管趋严、刚兑打破,私募股权在未来资产配置中的占比将稳步提升。

第四,随着以“养老金三支柱”为代表的机构投资者逐步走向成熟并成为主流,能够打动并获取这一市场的私募股权基金,定能实现飞速发展。

第五,投后管理与增值能力将替代金融工程,成为价值创造的核心。

私募股权投资是实体经济转型升级的重要推动力,特别是当发展出现瓶颈时,那些获得私募投资的企业表现往往优于同类企业。原因是私募投资能够帮助实体经济企业在提高收入、提升效率和建设创新能力等三大维度上创造显著价值,也能够帮助新兴技术企业在引进人才、规范专业管理能力及实现规?;⒄沟确矫娓弦徊懵?。中国作为全球第二大经济体,在人口结构演变、消费升级、技术创新、产业结构调整等大趋势下,私募股权投资机会将被持续看好,特别是在颠覆性技术、医疗健康、金融科技、消费零售、节能环保等五大热点领域,这些行业涵盖了GDP中占比较高的主要行业。并挖掘出颠覆式科技、体验类经济、可持续投资及影响力投资等四大主题式机会。

与美国市场相比,中国私募股权投资市场存在着显著差异,比如中国的私募股权直投市场已形成了全民参与的格局且参与方背景多元化;中国的有限合伙人构成相对分散,平均单个体量较小,投资期限较短;中国的私募企业仍主要通过资源整合创造价值等。随着市场的竞争加剧及行业格局的日渐成熟,私募公司在获取项目后,更注重通过投后管理来提升资产价值。投后管理是决定投资项目成败的关键所在,是私募股权投资公司专业能力的重中之重,也是目前中国私募公司与国际顶尖私募差距最大的地方。未来,投后管理将是本土私募需要提升的首要着力点。

经过全面分析发现,全球领先投资机构的成功经验往往具备八大特征,值得中国私募股权机构学习借鉴,以争取早日建立机构化能力:一,不懈追求绝对收益,为投资者创造持续的价值,坚持以投资业绩为核心;二,围绕LP需求,通过自建和并购建立多资产类别投资能力和‘一站式’服务模式;三,深耕行业专业化,专注于专业领域;以自有项目挖掘为主,极少参与公开竞标;四,在某资产类别打造领先市场的王牌投资管理能力,建立品牌影响力;五,打造强大募资实力,为社保与主权基金等基石投资人提供一站式服务;六,打造卓越投后管理能力,建立专业化的投后管理团队和行业专家网络,通过投后增值提升投资业绩;七,商业模式不断创新,围绕私募股权主业,向投行、结构化融资和财富管理延伸业务模式,发现新增长点;八,注重机构化能力建设,治理组织和人才的科学化管理,完善投资决策流程、风险管理与信息科技。

(本文来源:私募风云基金)

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